中邮证券：给予ST龙净买入评级
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中邮证券有限责任公司李帅华,王靖涵近期对ST龙净进行研究并发布了研究报告《定增建设5GWH储能电芯，紫金绑定进一步加深》，本报告对ST龙净给出买入评级，当前股价为18.86元。
ST龙净(600388)
事件
7月10日龙净公告，计划向特定对象发行不超过107729178股（含本数），未超过本次发行前公司总股本的30%，募资不超过约15.4亿元，其中10亿用于建设年产5GWH储能电芯制造项目，另外5.4亿用于偿还银行借款。
点评
紫金继续加码龙净，发行后持股23.36%，表决权占比32.37%。本次龙净环保的定增对象为紫金矿业，截至2023年6月30日，紫金矿业合计持有龙净环保15.72%股权，表决权占比25.63%。根据本次发行方案，紫金拟增持龙净发行后总股本的9.06%，发行后紫金合计持有龙净23.36%股权，表决权占比32.37%，进一步加深对龙净的赋能。
储能产业链基本覆盖，核心优势明显。龙净此次计划投资20亿元，其中使用募集资金10亿，用于年产5GWH储能电芯制造项目，产品包括方形磷酸铁锂储能电芯、圆柱磷酸铁锂储能电芯等。此前公司还与蜂巢合作2GWH储能PACK项目，目前龙净已经形成从电芯到储能系统完整产品技术链，基本覆盖储能产业链中游业务环节，结合紫金在新能源关键金属资源和新材料方面的优势，具备非常明显的产业链及供应链优势。
储能行业历史大机遇，市场空间广阔。目前国内储能产业已经从商业化初期开始逐渐过渡到规模化发展，储能行业进入了快速发展期。根据CNESA等数据，我们预计2024年中美欧三地区储能新增装机为118.7GWh，较2022年39.7GWh增长约199%，2024年中国储能新增装机为46.3GWh，较2022年14.7GWh增长约215%。
收回华泰投资款项14.1亿元，摘帽进程有望加速。2023年6月21日龙净公告收回华泰保险股权转让款，根据《三方协议》的约定，龙净环保保留14.10亿元。此前公司已经计提9882.39万元的减值准备，收回华泰保险股权转让款14.10亿元后，将对公司财务状况及资产质量产生积极影响。我们认为公司的摘帽进展有望加速。
盈利预测
预计2023-2025年龙净环保归母净利润为12.23/23.36/32.89亿元，同比增长52.0%/91.1%/40.8%，对应EPS为1.13/2.16/3.04元，对应PE为16.8/8.79/6.2倍。维持“买入”评级。
风险提示：
政策调整风险；需求不及预期风险；供给释放过快风险；技术迭代颠覆原有格局风险；上游成本高企风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于歆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.64亿，根据现价换算的预测PE为15.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，ST龙净（600388）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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