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“保本”私募来了!?私募募集重回冰点 “风险缓冲产品”兴起 合规性如何?

时间:2023-05-25 13:07:13 来源:券商中国

伴随A股市场的重新走弱,私募募集又变得困难起来。市场低迷严重影响投资者心态,为了拓展业务,私募和机构们只能另辟蹊径。

券商中国记者从业内了解到,近期一类由信托和私募合推的“风险缓冲产品”逐渐兴起。这类信托计划由私募担任投资顾问,用于投资其名下私募产品,产品设置一定期限的“风险缓冲期”,要求私募管理人以自有资金跟投、且在约定期限内优先承担产品的亏损,从而实现对普通客户的“保本”。

除了市场方面的压力,监管政策新变化也给私募募集提出了新要求。2月底,基金业协会发布修订后的《私募投资基金登记备案办法》及配套指引;4月底,《私募证券投资基金运作指引(征求意见稿)》发布,有望对私募基金运作加强监管。可以看到,一系列新规发布后,私募基金的登记备案正在发生变化。


(资料图)

“保本”私募?

“现在有不少人做这个业务,其实就是个嵌套的信托计划,信托是通道和销售渠道,私募管理人要出资做‘安全垫’,参与此类合作的多数都是量化私募。”有业内人士称。

券商中国记者获得的某信托公司发行的风险缓冲产品要素表显示,该产品由北京某量化私募担任投资顾问,投资人首次认购金额要求不低于40万元。信托计划主要投资于上述量化私募发行的私募产品,产品设置了12个月的风险缓冲期。信托产品本身没有预警止损设置,不过投资的私募基金预警线为0.96、止损线为0.95。此外,还约定特定委托人跟投比例不低于7%。

这种模式中,私募管理人要用自有资金跟投做劣后,在风险缓冲期内如果产品有亏损,管理人要拿跟投资金去承担这部分亏损。具体跟投比例则要看私募产品的止损线,要高于止损线的亏损比例。另外,风险缓冲期里,管理人在高于基准(通常是5%)才能收取业绩报酬,风险缓冲阶段结束后再转为普通产品的收费模式。因为私募的自有资金有限,这种产品一般规模不大。不过,很多时候这类产品还会有第三方券商参与,如果产品表现好,券商后续可能还会追加投资或给予代销支持,所以对私募还是有一定吸引力的。”上海某量化私募人士说。

某中型私募市场负责人向券商中国记者表示,现阶段市场人气低迷,的确有部分渠道在推荐此类合作模式,客户相对也更能接受,尽量不亏钱或者少亏钱成了大家的底线,否则真的很难募到钱。

当然,也有业内人士对此提出了质疑。“我们老板不让做,资管新规要求不能保本,在我们看来这类合作可能是钻了政策漏洞,存在不合规的嫌疑。”有量化私募人士指出。

私募登记备案趋严,5月管理人登记数挂0

今年2月底,基金业协会发布修订后的《私募投资基金登记备案办法》及配套指引;4月底,《私募证券投资基金运作指引(征求意见稿)》发布,引起业内很大关注,目前征求意见已经结束,有待新规正式出台。

从一系列监管动向看,私募登记备案有所趋严,行业扶优限劣、行业优化的进程正在加速。Wind数据显示,截至5月24日,本月私募基金管理人登记数量为0,上月为139家;本月私募产品备案数量为760只,大幅低于上月的3980只。在新增私募管理人为0的同时,本月共有57家私募基金完成注销。

“5月登记备案数量的下滑可能和最新发布的运作指引有关,现在整个私募行业都在等待正式规则的落地。”北京某大型私募称。在该机构看来,本次新规通过明确规定和限制私募资产管理机构在相关市场的行为,有利于规范市场秩序,保护投资人的合法权益,并推动行业的健康发展。这些措施旨在确保相关市场的公平、透明和稳定运行,从而为市场参与者创造更好的投资环境。

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