【分析文章】6月非农就业数据点评：供需趋平，静候转机

主要观点：

1.服务业整体需求虽仍处于高位但已有所回落，教育和保健服务以及休闲住宿业在5月分别减少24.1万及10.8万个职位空缺数，整体服务业劳动力需求逐渐减弱。

【资料图】

2.服务业薪资增速则相对放缓，其中批发业、零售业、信息业、教育和医疗服务、休闲和酒店及其他服务业的薪资增速均有所下降，整体服务业市场供需逐渐平衡，未来薪资增速稳步下行概率或逐渐增加。

3.往后看，信用紧缩以及货币政策对经济的影响或愈加明显，未来失业人数增速或将逐步提高。同时前期拉动新增就业人数主力的服务业劳动力需求也逐渐下降，未来劳动力市场供需饱和或将进一步压低薪资增速。

正文：

美国6月新增非农就业人数录得20.9万人，低于预期的22.5万人及前值的30.6万人。细分来看，6月美国非农就业人数的增长主要由教育和保健服务、政府部门、建筑业的增长带动。6月新增就业人数主要由教育和保健服务（+7.3万人）、政府部门（+6.0万人）、建筑业（+2.3万人）推动。值得注意的是，此前增长强劲的专业和商业服务业6月新增就业2.1万人，增幅较5月的6.1万人显著收窄。与此同时，部分行业新增就业人数转弱趋势走强，采矿业、零售业、批发业、运输仓储业和公共事业新增就业人数为负，新增就业人数出现负增长的行业数量较上月有所增加。

本次非农就业数据与ADP就业数据的背离或主要受两者对不同行业统计权重存在差异的影响，ADP就业数据中服务业新增就业人数增长趋势往往强于非农就业数据，同时由于ADP就业数据统计薪资结算频率的周期较非农就业数据更短，因此在近期打零工兼职的人数增加后，ADP就业数据也更加充分的反映了此现象。

图1非农新增就业人数数据

数据来源：Wind，瑞达期货研究院

失业率在6月录得3.6%，较前值3.7%小幅回落并与预期持平，6月劳动参与率录得62.6%，与前值持平。劳动力市场需求方面，5月JOLTS职位空缺数录得982.4万人，不仅较前值1010.3万人有所下降，且低于市场预期的993.5万人。细分行业来看，服务业整体需求虽仍处于高位但已有所回落，教育和保健服务以及休闲住宿业在5月分别减少24.1万及10.8万个职位空缺数，整体服务业劳动力需求逐渐减弱。

图2非农新增就业人数数据

数据来源：Wind，瑞达期货研究院

薪资增速方面，6月平均时薪同比增速录得4.4%，较前值4.3%小幅上涨，且高于预期的4.2%；薪资增速环比增长0.4%，虽与前值持平但高于预期的0.3%。细分行业来看，商品生产行业薪资增速在6月有所反弹，其中制造业薪资增速的反弹或反映近期商品需求的回升。而服务业薪资增速则相对放缓，其中批发业、零售业、信息业、教育和医疗服务、休闲和酒店及其他服务业的薪资增速均有所下降，整体服务业市场供需逐渐平衡，未来薪资增速稳步下行概率或逐渐增加。

图3美国薪资增速数据

数据来源：Wind，瑞达期货研究院

5月职位空缺与失业人数比录得1.61，较4月1.82大幅回落，同时也创下了2021年11月以来新低，细分数据来看，失业人数走高以及空缺职位数同时走低的趋势愈加明显。往后看，信用紧缩以及货币政策对经济的影响或愈加明显，未来失业人数增速或将逐步提高。同时前期拉动新增就业人数主力的服务业劳动力需求也逐渐下降，未来劳动力市场供需饱和或将进一步压低薪资增速。

图4职位空缺与失业人数比走势

数据来源：Wind，瑞达期货研究院

后市展望：

在上周ADP小非农就业数据大超预期后，本次非农就业数据的走弱使市场下调了对美联储在后继加息的预期。美国10年期国债收益率在非农就业数据公布后便于高位震荡，当前市场对美国经济衰退预期下调，经济软着陆可能性逐渐上升。因此当前市场风险偏好相对回升，美国三大股指在非农就业数据转弱后上涨并于高位震荡，而10年期美债价格触底后也有所反弹，美元指数同样承压回落。往后看，美国CPI数据或在住房项价格指数引导下稳步下行，即便后继降通胀难度将随着CPI指数回落而提高，若企业财报数据表现符合预期，市场对美国经济保持“乐观”态度的情绪或将成为三季度主旋律。美债收益率或朝3.375%水平回落，美元指数或加速回落并跌破100支撑线。美国三大股指在企业财务数据公布前或多于高位震荡，贵金属价格在长端国债实际利率下行且美元指数走弱的影响下或得到一定提振。

图5美国国债收益率及美元指数走势

数据来源：Wind，瑞达期货研究院

图6黄金期货收盘价与10年期美债实际收益率走势

数据来源：Wind，瑞达期货研究院

瑞达期货：柳瑜萍投资咨询证号：Z0012251以上信息仅供参考，不作为入市建议